中资企业英国二板市场上市(二)

 

2016年8月5日发表于《英中时报》、2016年8月8日发表于《星岛日报》

 上一节我们谈到了AIM的优势,今天继续来聊聊AIM 板块的股票流动性

​常见的认识误区

​很多人对 AIM 板块的一个常见误区是认为 AIM 股票的流动性低。从 AIM 的自身特点入手分析,这种说法是可以理解的。首先,AIM 市场几乎不设硬性门槛,在企业创业之初就为其提供了一个国际性的融资平台,这一优势必然导致在 AIM 上市的企业市值普遍偏低。其次,关注 AIM 市场的投资者中,以长期持有股票为目的的专业机构投资者占绝对优势,股票持有状态较为稳定,没有大量散户不停买入卖出股票的活跃场面。然而,就此断定 AIM 市场缺少流动性是不可取的。

​股票的流动性,说的通俗一点,就是在股价不受影响的情况下股票转手的容易程度。要判断一个市场的流动性,一般可从两方面考虑。

  1. 公司上市后是否还能进行再次融资?
  2. 是否有足够的交易量使得股票容易转手?

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第一个问题的答案毋庸置疑是肯定的。伦敦市场的投资者较为传统谨慎,企业的再次融资额度,常常是远高于首次公开募股筹资额。根据伦交所2014年11月数据,目前共有1099家公司在AIM上市,自1995年以来,AIM上市公司共融资890亿英镑资金,其中500亿英镑资金通过再次融资获得(相当于IPO首次公开募股) 。聘请了英国李贞驹律师行的金融团队协助在AIM上市的亚洲果业公司,2005年7月通过AIM筹集到1.4亿元人民币, 2007年3月,再次通过AIM筹集到2.3亿元人民币。成立于1992年的中国企业——绿龙燃气,也是一个很好的例子。自 2006 年在伦交AIM 市场上市后,先后六次成功增发融资,每一步业务发展都由投资者买单。绿龙燃气的市值也由上市之初的5亿美元增长到12亿美元,并在2014年底成功登陆主板市场。

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第二个问题,从一组数据和英国政府推出的一系列倾斜政策,显示出了AIM上市公司的股票,日交易量依然呈现出充足、稳定的状态。2014年AIM上市公司日平均交易量,比上年同比增长50%以上【数据来源UHY Hacker Young Group (Chartered Accountants)】 达到经济危机后的最高水平。从2013年开始,英国政府陆续出台有利于增强AIM股票流动性的政策。同年8月,政府首次开放居民通过个人免税储蓄帐户(ISA)购买AIM上市公司的股票,极大的缓解AIM板块缺乏散户投资的现状。2014年4月,英国政府取消购买AIM股票需要缴纳印花交易税的规定,以降低股票交易成本。政府还规定,如投资者持有AIM公司股票两年以上,则这部分资产无需缴纳遗产税。这些鼓励措施进一步改善AIM股票的流动性指标。

 

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